近日，A股上市豬企悉數(shù)披露了7月生豬銷售簡報。今年上半年，全國生豬價格 “一路狂瀉”，隨后出現(xiàn)一波小幅反彈并逐步企穩(wěn)。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月以來，全國外三元生豬價格維持在16元/KG左右，較年內(nèi)最低點12.65元/kg，反彈約26%

上市豬企的盈利程度與生豬價格正向掛鉤。上半年急跌的豬價導致A股上市豬企中報呈普遍虧損。其中，新希望(000876.SZ)預計上半年歸母凈利潤虧損29.5億-34.5億元，虧損幅度為板塊之最;“溫牧正天”4家豬企中僅牧原股份(002714.SZ)實現(xiàn)盈利。

上周為8月的首個交易周，市場極端風格有所收斂，風格平衡的過程已經(jīng)開啟，存量資金出于高低切換的需求，逐步流入前期超跌板塊。豬板塊的二級市場表現(xiàn)小幅回暖，7只股周漲幅超3%，僅4只錄得下跌。

一邊是生豬價格跌幅收窄、多地價格“飄紅”;另一邊，市場漸入風格切換過程。超跌的豬板塊能否迎來季節(jié)性行情成為了投資者關(guān)注的焦點。

頭部豬企出欄增速穩(wěn)定，溫氏仍稍遜一籌

伴隨著非洲豬瘟疫情的逐步控制和生豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復，上半年豬價大幅走低導致豬企中報普遍虧損。

盈與虧是每家豬企必須面對的強周期規(guī)律。進入下半年，由于7、8月夏季的季節(jié)因素，往往是生豬育肥生長效率相對低的月份。同時，秋冬季是我國傳統(tǒng)消費旺季，雙節(jié)到來以及秋季學期來臨將引起消費的季節(jié)性回升，上市豬企母豬存欄量、肥豬出欄量對全年業(yè)績的影響至關(guān)重要。

具體來看上市豬企7月生豬銷售業(yè)績情況。8月6日晚，龍頭牧原股份披露7月銷售簡報，報告期內(nèi)公司銷售生豬301.1萬頭(其中仔豬銷售20.2萬頭)，實現(xiàn)銷售收入52.07億元，后者環(huán)比6月小幅下滑約8.7%。

值得注意的是，牧原股份1-7月累計銷售生豬2044.7萬頭，已超過2020年全年銷售數(shù)量(1811.5萬頭)。

(圖片來源：牧原股份公告)

另一邊，正邦科技(002157.SZ)的公告顯示，公司2021年7月銷售生豬175.11萬頭(其中仔豬5.20萬頭，商品豬169.91萬頭)，環(huán)比增長10.46%，同比增長92.03%;銷售收入33.02億元，環(huán)比增長8.25%，同比增長5.51%。1-7月份，正邦科技累計銷售生豬874.78萬頭，同比增長140.51%;累計銷售收入210.40億元，同比增長52.01%。

天邦股份(002124.SZ)前7個月的銷售收入增速相對遜色。1-7月，公司銷售商品豬213.52萬頭(其中仔豬銷售47.40萬頭)，實現(xiàn)銷售收入50.89億元，同比變動分別為57.25%、10.93%。

對比其他3家豬企，溫氏股份(300498.SZ)的生豬銷售同比上年下滑逾三成。公司7月銷售肉豬127.85萬頭(含毛豬和鮮品)，收入22.66億元，同比變動分別為73.10%、-32.84%。

疫情或擾動豬板塊季節(jié)性補漲

在過去2年的豬周期產(chǎn)業(yè)紅利的引導下，全行業(yè)高速擴張，很多上市豬企實現(xiàn)出欄規(guī)模大幅放量。

8月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家發(fā)展改革委、財政部、生態(tài)環(huán)境部、商務部、銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見》提出，用5-10年時間，基本形成產(chǎn)出高效、產(chǎn)品安全、資源節(jié)約、環(huán)境友好、調(diào)控有效的生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新格局，豬肉供應自給率保持在95%左右。

上市豬企是生豬規(guī)模化養(yǎng)殖的生產(chǎn)主體。然而，越是前期高速擴張，周期下行時企業(yè)的經(jīng)營壓力越大。“在一整輪豬周期內(nèi)各個階段，豬價波動相對劇烈，本質(zhì)上考驗的是生豬養(yǎng)殖企業(yè)以‘周期思維’調(diào)整經(jīng)營重心。在周期下行期間，豬企不以追求絕對出欄量為目的，更倚重成本控制和疾病防控能力，實現(xiàn)量價平衡。”一位農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者表示。

上述分析師說：“自繁自養(yǎng)模式已經(jīng)被證實是養(yǎng)殖效率、疾病防控能力最優(yōu)秀的經(jīng)營模式，頭部的幾家豬企正在慢慢向這種模式靠攏。”

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的豬價系統(tǒng)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，8月6日，中國生豬(外三元)價格為15.43元/公斤，相較上周(07月30日)下跌0.20元/公斤。

“目前，市場生豬處于供約等于求的階段，但連跌數(shù)月后的豬價走出趨穩(wěn)的跡象。年內(nèi)，豬價即使再跌也跌不到哪里去，促使養(yǎng)殖戶壓欄的信心，或會催化出三季度短期的供需矛盾。”上述分析師補充道。

無獨有偶，耀之資產(chǎn)投研部對第一財經(jīng)記者說：“近期豬價小幅反彈。首先，受河南極端暴雨災害影響，豬病疫情防控難度在加大;其次，豬肉及活豬調(diào)運受到限制，生豬運輸難度加大;此外，凍肉再次收儲，這些原因促進豬價有所上漲。后續(xù)生豬市場下行空間相當有限。”

年內(nèi)豬價下行的空間有限為豬板塊“墊厚了”安全邊際。二級市場方面，上周的豬板塊明顯出現(xiàn)回暖，結(jié)束前期陰跌勢頭并錄得周陽線。

但也要看到，今年以來，被冠以A股豬板塊風向標的牧原股份的股價累計下跌22%，近60日大跌近40%。“豬王”尚在掙扎，豬板塊能否實現(xiàn)補漲?

在前述分析師看來，短期內(nèi)，豬板塊的季節(jié)性上漲難言樂觀，這主要是由于一方面，抱團鋰電、半導體的資金撤離速度沒那么快;另一方面，短期疫情的擾動或讓消費端表現(xiàn)不及預期。

上述分析師說：“非洲豬瘟的生物防控仍然是規(guī)模化養(yǎng)豬場的重中之重，降本增效做得好方能在微利中生存下來。國內(nèi)豬企的養(yǎng)殖規(guī)模遠不及散戶養(yǎng)殖，行業(yè)集中度仍有大幅提高的空間。因此，在周期下行期間以豬企的估值判斷投資價值并不恰當。我們更傾向于認為，能對現(xiàn)金流管理得當、提升成本管控能力和養(yǎng)殖規(guī)模的企業(yè)，一旦新一輪周期來臨，豬企的本質(zhì)會發(fā)生變化。”

耀之資產(chǎn)投研部則表示，“由于現(xiàn)階段終端消費低迷，市場供需失衡狀況很難較快改變。短期內(nèi)市場仍會維持弱勢震蕩態(tài)勢，可以關(guān)注遠期生豬期貨的價格走勢，再決定布局豬肉板塊的時點。”

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