8月24日晚間，有“非洲手機(jī)之王”之稱的傳音控股(688036.SH)公布了2021年中報(bào)，雖然收入和利潤都高歌猛進(jìn)，但8月25日大跌8.54%，報(bào)收158.6元。本來利潤微薄的產(chǎn)品，到底能否抵御原材料價(jià)格上漲等沖擊，這是投資者最大的擔(dān)心。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的毛利率下滑是傳音控股面臨的最大問題。按單季度計(jì)算，其毛利率從2019年第二季度的30.95%大跌到2021年第二季度的21.48%，兩年時(shí)間下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。2020年第二季度毛利率則為27.19%。

傳音控股在2021年中報(bào)里并未對(duì)毛利率的變化作出詳細(xì)的解釋說明。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原材料價(jià)格上漲、人民幣升值，加上傳音控股擴(kuò)張過于快速的原因，都使得過去兩年傳音控股的毛利率不斷下滑。

2021年上半年傳音控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入228.53億元，較上年同期增長65.06%;營業(yè)利潤20.23億元，較上年同期增長53.79%;利潤總額20.26億元，較上年同期增長52.33%;歸屬于母公司所有者的凈利潤17.32億元，較上年同期增長58.71%;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤15.50億元，較上年同期增長65.03%。其中，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為約-2.5億元，公司解釋稱主要由于隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，為滿足市場需求，公司總體庫存?zhèn)湄浟可仙酒谥Ц兜呢浛钣兴黾铀隆?/p>

報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營。主要產(chǎn)品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機(jī)，包括功能機(jī)和智能機(jī)。銷售區(qū)域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。在開展手機(jī)業(yè)務(wù)的同時(shí)拓展了數(shù)碼配件、家用電器業(yè)務(wù)以及提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)。

傳音控股半年報(bào)并未對(duì)毛利率變動(dòng)作出詳細(xì)列示和解釋。2021年上半年?duì)I業(yè)收入228.53億元，營業(yè)成本177.23億元計(jì)算，傳音控股的毛利率為22.45%。而傳音控股在2019年上半年和2020年上半年的毛利率分別為29.16%、26.88%。

其中，在原材料價(jià)格大漲的第二季度單季度計(jì)算的話，毛利率甚至只有21.48%，這一數(shù)字在兩年前的2019年第二季度甚至還逼近31%，隨后傳音控股在2019年9月30日成功在科創(chuàng)板上市。

兩年期間毛利率下滑近10個(gè)百分點(diǎn)，營業(yè)成本上升速度一直比營業(yè)收入增速更快，傳音控股到底發(fā)生了什么?

對(duì)此，有行業(yè)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，這其中比較重要的因素應(yīng)該是原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致營業(yè)成本上漲更快。傳音控股本來就是賣相對(duì)低價(jià)的產(chǎn)品，對(duì)原材料價(jià)格會(huì)更加敏感，新興市場占比提升、上游元器件成本上升都對(duì)毛利率造成影響。

華西證券分析師孫遠(yuǎn)峰表示，由于上游供應(yīng)鏈漲價(jià)的壓力，公司上半年銷售毛利率有所下滑，但考慮到后續(xù)供應(yīng)鏈供需緊張?jiān)谶呺H緩解，后續(xù)公司銷售毛利率有望企穩(wěn)。國金證券分析師樊志遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)下半年新機(jī)發(fā)布抬高售價(jià)有望對(duì)毛利率貢獻(xiàn)正面效應(yīng)。

2021年中報(bào)當(dāng)中關(guān)于毛利率的說明，傳音控股只在“風(fēng)險(xiǎn)因素”當(dāng)中涉及：“如果未來新興市場競爭加劇，行業(yè)整體毛利率下降，而公司無法持續(xù)保持產(chǎn)品創(chuàng)新并提高產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)水平，從而在激烈行業(yè)競爭環(huán)境中持續(xù)保持市場領(lǐng)先競爭優(yōu)勢，公司亦將面臨市場地位下滑，毛利率水平下降風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司整體盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)。”

原材料方面，傳音控股稱：“公司采購的主要原材料從類別上劃分主要包括電子元器件、光學(xué)器件、結(jié)構(gòu)類物料、電子配件及包材等，其中以芯片、屏幕和存儲(chǔ)器為代表的關(guān)鍵元器件占營業(yè)成本的比重較高。目前手機(jī)上游部分核心原材料及元器件的供應(yīng)來源有限，如果公司的關(guān)鍵元器件供應(yīng)商出現(xiàn)較大的經(jīng)營變化或外貿(mào)環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，將導(dǎo)致相關(guān)原材料供應(yīng)不足或者價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，若公司在產(chǎn)業(yè)鏈條上缺乏議價(jià)能力或價(jià)格傳導(dǎo)能力，可能對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生較大影響。”

關(guān)于人民幣匯率，傳音控股則稱“報(bào)告期內(nèi)受美元等外幣兌人民幣的匯率不斷波動(dòng)影響，盡管公司未來將平衡外幣貨幣性資產(chǎn)及負(fù)債規(guī)模以降低匯兌損益對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響，但如果相關(guān)外幣兌人民幣的結(jié)算匯率短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，仍將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

標(biāo)簽： 傳音控股 傳音控股大跌 快速擴(kuò)張 原材料漲價(jià)