21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張望 報(bào)道

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中報(bào)發(fā)布之后，賣方機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)寧德時(shí)代（300750.SZ）評(píng)級(jí)。

7月26日，東吳證券發(fā)布研報(bào)，將原預(yù)測(cè)的寧德時(shí)代2023年凈利潤464億元上修至469億元，給予目標(biāo)價(jià)373.1元/股“買入”評(píng)級(jí)。

同日，跨國投行杰富瑞亦上調(diào)寧德時(shí)代盈利預(yù)測(cè)，“買入”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)為297元/股。

而截至7月26日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)為226.66元/股。

寧德時(shí)代半年報(bào)顯示，2023年上半年凈利潤同比增長153.64%達(dá)到207.17億元，包括中郵證券、國金證券等券商也發(fā)布研報(bào)表示“業(yè)績超預(yù)期”。

“報(bào)告期內(nèi)，公司通過加大研發(fā)投入和創(chuàng)新力度，不斷推出行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品解決方案和服務(wù)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。”寧德時(shí)代認(rèn)為。

產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)

高額研發(fā)投入一直是寧德時(shí)代的鮮明特征。

半年報(bào)顯示，寧德時(shí)代2023上半年研發(fā)投入達(dá)到98.5億元，同比增長70.8%。

據(jù)披露，寧德時(shí)代的研發(fā)范圍涵蓋材料研發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)、工程設(shè)計(jì)、測(cè)試分析、智能制造、信息系統(tǒng)、項(xiàng)目管理等各個(gè)領(lǐng)域。

“基于對(duì)電化學(xué)的深度理解，以強(qiáng)大算力、先進(jìn)算法、海量數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，研發(fā)測(cè)試和實(shí)車反饋互相印證的研發(fā)閉環(huán)，通過數(shù)字化研發(fā)手段提升研發(fā)效率，不斷推進(jìn)材料及材料體系創(chuàng)新、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、綠色極限制造創(chuàng)新，整體研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新能力在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。”寧德時(shí)代指出。

而截至2023年6月30日，寧德時(shí)代擁有研發(fā)技術(shù)人員17998名，其中，擁有博士學(xué)歷的283名、碩士學(xué)歷的2972名；擁有6821項(xiàng)境內(nèi)專利及1415項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì)13803項(xiàng)。

得益于在研發(fā)上的持續(xù)投入，寧德時(shí)代宣稱，上半年在動(dòng)力電池方面，無熱擴(kuò)散技術(shù)電池產(chǎn)品得到批量應(yīng)用；麒麟電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，助力CLTC綜合工況續(xù)航1000Km以上車型的上市；發(fā)布全新的凝聚態(tài)電池，拓寬以高安全和輕量化為核心的應(yīng)用場(chǎng)景；宣布4C麒麟電池首發(fā)平臺(tái)和鈉離子電池首發(fā)車型，推進(jìn)M3P產(chǎn)業(yè)化。

“M3P電池、鈉電池、凝聚態(tài)電池等各項(xiàng)新技術(shù)進(jìn)展順利，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)年內(nèi)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。”寧德時(shí)代在7月26日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中透露。

寧德時(shí)代于4月份發(fā)布凝聚態(tài)電池，單體能量密度高達(dá)500Wh/kg。

“凝聚態(tài)電池正在進(jìn)行民用電動(dòng)載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開發(fā)，同時(shí)，公司也將推出凝聚態(tài)電池的車規(guī)級(jí)應(yīng)用版本。”寧德時(shí)代此前接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出。

對(duì)于鈉離子電池，寧德時(shí)代聲稱其具備低溫性能更優(yōu)、成本更低等方面優(yōu)勢(shì)，“隨著產(chǎn)品的落地應(yīng)用，鈉離子電池將得到更多客戶（含國際客戶）認(rèn)可。”

而寧德時(shí)代鈉離子電池首發(fā)的是奇瑞車型。

寧德時(shí)代7月26日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表亦表明，其與理想汽車合作首發(fā)4C快充麒麟電池，進(jìn)展順利，“預(yù)計(jì)4C快充技術(shù)會(huì)占據(jù)較為可觀的市場(chǎng)份額。”

此外，在儲(chǔ)能電池方面，寧德時(shí)代在上半年已實(shí)現(xiàn)EnerOne、EnerC產(chǎn)品持續(xù)大批量出貨，并宣布升級(jí)產(chǎn)品EnerOne Plus較上一代產(chǎn)品能量密度與充放電效率持續(xù)提升。

“公司儲(chǔ)能產(chǎn)品具備長壽命、高安全等優(yōu)勢(shì)。長循環(huán)方面，公司已實(shí)現(xiàn)1.2萬次長循環(huán)電芯量產(chǎn)且投入應(yīng)用，并致力于進(jìn)一步提升；高安全方面，公司已實(shí)現(xiàn)DPPB級(jí)電芯單體失效率，處于行業(yè)最高水平，并將進(jìn)一步打造核電級(jí)安全儲(chǔ)能產(chǎn)品。就系統(tǒng)方面而言，公司還在EnerC的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出更高集成、更高充放電效率下一代產(chǎn)品。”寧德時(shí)代接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示。

凈利增速大于營收

上半年業(yè)績超預(yù)期的寧德時(shí)代，海外市占率持續(xù)提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，上半年，寧德時(shí)代境外收入占比35.5%，較2022年的23.4%大幅提升。另據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2023年1-5月，寧德時(shí)代海外動(dòng)力電池使用量市占率達(dá)27.3%，比去年同期提升6.9個(gè)百分點(diǎn)。

“后續(xù)海外仍有提升空間。”東吳證券研報(bào)認(rèn)為。

而在國內(nèi)市場(chǎng)，寧德時(shí)代宣稱占有率保持相對(duì)穩(wěn)定，在40-50%之間。

“上半年電池銷量超170GWh，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的銷量比例約為8:2。”寧德時(shí)代在7月26日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中透露。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代上半年產(chǎn)量154 GWh，出貨170 GWh，同增59%。

但寧德時(shí)代的毛利率也有明顯改善。

半年報(bào)顯示，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率20.35%，同比增長5.3%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率21.32%，同比增長14.89%。

“上半年為傳統(tǒng)行業(yè)淡季，隨著市場(chǎng)需求環(huán)比增長，下半年公司產(chǎn)能利用率還將會(huì)逐步提升。”寧德時(shí)代在7月26日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示。

由此，東吳證券研報(bào)稱，寧德時(shí)代上半年產(chǎn)能利用率60%，7月起已回升至80%左右，隨著公司產(chǎn)能利用率回升，且超級(jí)拉線投產(chǎn)、一體化布局逐步完善，第三、第四季度毛利率有望穩(wěn)中有升。

寧德時(shí)代此前接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)曾透露，其新一代拉線是極限制造創(chuàng)新的體現(xiàn)，較現(xiàn)有拉線可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線人員數(shù)量下降70%，生產(chǎn)速度提升300%。

而在上半年，寧德時(shí)代的凈利增速已經(jīng)大于營收增速。

2023年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營收1892.46億元，同比增長67.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利207.17億元，同比增長153.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利175.53億元，同比增長148.93%。

事實(shí)上，按照7月26日公告的2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），寧德時(shí)代今年下半年的營收也要高于上半年。

寧德時(shí)代股權(quán)激勵(lì)草案顯示，前兩年業(yè)績考核目標(biāo)為2023年?duì)I收不低于3800億元，2023-2024年累計(jì)營收不低于8100億元。

這表明，寧德時(shí)代今年下半年應(yīng)實(shí)現(xiàn)營收不低于1907.54億元，2024年至少實(shí)現(xiàn)營收4300億元，同比增速13%以上。

此番股權(quán)激勵(lì)，寧德時(shí)代擬授予1259.5589萬股限制性股票，首次授予對(duì)象為424人，授予價(jià)格為112.71元/股。

目前盈利能力大幅改善的寧德時(shí)代，對(duì)產(chǎn)品不斷升級(jí)推新和加速放量亦有較高預(yù)期。

“汽車電動(dòng)化的趨勢(shì)已經(jīng)非常明確，隨著碳中和目標(biāo)的推進(jìn)，未來發(fā)展空間很大。此外，儲(chǔ)能、飛機(jī)、船舶等其他領(lǐng)域電池應(yīng)用也有巨大的需求空間。”寧德時(shí)代接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出。

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