圖片來源@視覺中國

(資料圖片)

文 | 華夏能源網(wǎng)

“股市仿佛就像一場夢，終有夢醒時刻。”

8月11日下午，知名游資余保青（網(wǎng)名小余、小余余888，江湖人稱“余哥”，以下統(tǒng)稱“余哥”）發(fā)布的一條朋友圈，震動投資圈，在投資者中引發(fā)熱烈討論。

“余哥”宣布清倉了（SZ：300093），并貼出了自己的盈虧數(shù)據(jù)：持倉一年有余，虧損2.08億元。“第一次做長線，拿了一年半時間，最高持有7.2億，最終就剩下2個多億出局。”“余哥”聲稱。

8月11日當天，股價大跌了20%，最終以20CM跌停收盤。由此登上龍虎榜，凈賣出高達2.24億元，是當天龍虎榜中資金凈流出最多的股票。盤后數(shù)據(jù)顯示，申港證券股份有限公司浙江分公司賣出1.37億元，這一席位正是“余哥”的明牌席位。

前身是成立于1994年的金剛玻璃，2021年開始跨界光伏，大舉豪賭晶體硅異質結太陽電池，隨后公司股價一路暴漲，到2022年7月最高漲至67.27元/股，漲了8倍多。從那以后股價又一路下跌，到8月11日跌至17.22元，買了這只股票的投資者哀嚎一片。

不是個例，類似的“過山車”走勢在光伏股票中比比皆是，甚至是被冠以“XX茅”之稱的光伏白馬股。今年上半年，即使光伏企業(yè)業(yè)績普遍大漲，向好預期不變，但股價依然在創(chuàng)新低。

矛盾現(xiàn)象的背后，是讓人看不懂的資本邏輯。光伏股，如今為何變得如此不受待見？

知名游資，栽在光伏股上

“余哥”，真名余保青，95后知名游資。雖然年紀不大，卻是個有著封神戰(zhàn)績的投資大咖。2016年，其股票賬戶還只有一萬元，但到2022年，其股票賬戶已超過10億元。

起步階段，“余哥”只做短線投資，這也是他賺錢最快的時候。自2022年開始，他轉做長線投資，就是此時進入其視線的。

，原名金剛玻璃，主營業(yè)務為建筑用防火門窗、安防玻璃系統(tǒng)、光伏建筑一體化系統(tǒng)（BIPV）、建筑玻璃等，2010年在深圳證券交易所上市。2021年，金剛玻璃開始跨界光伏，押寶行業(yè)前沿的異質結技術路線，并于次年改名。（點擊查看：《轉型光伏不是“護身符”，慘變“泥菩薩”》）

受益于行業(yè)高景氣度，2021-2022年的光伏板塊紅的發(fā)紫，再加之異質結技術路線以超前性被行業(yè)看好，受到資金熱捧，股價開始一路上漲。到2022年7月22日，股價漲至67.27元的歷史高位。

2022年1月24日，“余哥”常用席位申港浙江以33元均價，買入6000手，買入資金1978萬。之后隨著股價的上升，“余哥”多次加倉，到股價漲至60多元高位時仍在加倉。到2023年一季度末，“余哥”以740萬股的持倉量成為第三大流通股東。

如果的股價能穩(wěn)住，這將是“余哥”封神的又一戰(zhàn)。遺憾的是，自2022年下半年以來，就坐上了“滑滑梯”，股價一路下滑，見不到任何的企穩(wěn)跡象。“余哥”不僅還回去盈利，更被深套，最后是徹底死心，含淚斬倉。

“余哥”貼出的交易數(shù)據(jù)顯示，8月11日當天虧損2205.61萬元，持倉總虧損2.08億元，虧損比例-68.11%。“成長的路上總是充滿坎坷，跌宕起伏才是人生常態(tài)。16年最慘的時候只有1萬元，怎么都想不到自己會有今天。只要還活著，不怕沒有翻盤的機會。”“余哥”說道。

“余哥”折戟，引起投資圈強烈關注，在唏噓他投資失利之外，更多的投資者是膜拜其超強的盈利能力。雖然巨虧2個億，“余哥”的賬戶盈余依然有好幾個小目標，這是很多投資者難以企及的高度。

“余哥”投資失利，有主觀投機的原因，在客觀上更有兩大問題存在：

其一，金剛光伏本不是很好的價值投資標的。

在轉型之前，就已陷入經(jīng)營困境，2021年虧損高達2.02億元。轉型光伏，是公司追熱點的一次投機，實際上它并沒有做光伏的基礎和實力。選擇豪賭異質結技術路線，其本身缺乏研發(fā)實力，異質結這條技術路線本身還處于工藝技術開發(fā)迭代的前期，并沒有顯示出產業(yè)化的優(yōu)勢。

但就如溺水的人好不容易抓到一根稻草般，大干快上，很快投產了1.2GW的異質結項目，但2022年其電池組件產量卻僅占實際產能的兩成左右。以致深交所對其發(fā)問詢函，質疑其產能利用不足，“存在產能過剩風險”。

炒概念的公司，一旦故事講不圓，最后就是大窟窿。今年一季度，歸母凈利潤依然虧損約4318萬元，資產負債率由2020年的49%上升到99.03%，同時期公司總負債高達28.19億元，這樣的業(yè)績表現(xiàn)很顯然是難以撐起高股價的。

其二，金剛光伏的股價表現(xiàn)，也受到了當前光伏股股價普遍低迷的影響。即使是業(yè)績不錯的光伏龍頭，近來也套牢了許多投資人，光伏股從人見人愛的“小甜甜”變成了人見人煩的“牛夫人”。這也難怪“余哥”這樣的游資“大神”也會敗走麥城。

光伏股為何成了“燙手山芋”？

“余哥”在上的投資經(jīng)歷，有很強的典型代表性，其背后折射的是光伏股票在資本市場的尷尬走勢。

2021-2022年的光伏股，是中國股市上的“當紅炸子雞”，很多股票翻了數(shù)倍。截至2021年最后一個交易日，17家光伏企業(yè)躋身“千億市值軍團”。其中，(SH：601012)以總市值4666億元的身價，名列兩市第一。

然而自2022年下半年以來，光伏股步入下行階段。一年時間，A股35家光伏產業(yè)鏈上市公司的總市值蒸發(fā)了近6600億，“千億市值軍團”如今僅剩5家。市值最高的隆基綠能，蒸發(fā)掉超過2300億，最新市值在2200億左右；縮水幅度最小的陽光電源(SZ：300274)，市值也蒸發(fā)了500億，目前市值在1600億左右。

有人形容當前的光伏板塊是：機構減倉、外資撤離，漲的時候少見，跌的時候沖鋒在前，甚至淪為其他板塊的“輸血包”。大量被套的投資者，氣憤地表達著自己的不滿，甚至是謾罵、詛咒龍頭企業(yè)的高管們……

這樣的場景，讓人不甚唏噓。很多光伏股的市盈率已經(jīng)很低，股價還在不講道理的下跌。從光伏企業(yè)角度來看，頗感委屈與憋悶，因為從業(yè)績上看，光伏上市公司足夠亮眼，從去年到今年上半年很多都交出了持續(xù)高增長的“成績單”：

2022年，以隆基、晶科能源(SH：688223)、晶澳（SZ：002459）、天合（SH：688599）、TCL中環(huán)(SZ：002129)等硅片、組件龍頭為例，歸母凈利潤增長幅度最小的也超過60%，凈利潤額度普遍在幾十億規(guī)模，隆基的凈利潤達到148.12億元。

今年，在已披露半年度業(yè)績預告的23家光伏產業(yè)鏈上市公司中，21家業(yè)績預喜，包括晶澳、天合光能在內的14家光伏企業(yè)預計凈利潤實現(xiàn)翻倍。隆基的同比增長幅度雖然只有41.63%，但凈利潤額達到91.79億元，預計今年的利潤規(guī)模又將創(chuàng)出新高。

業(yè)績好，高增長預期不斷被驗證，但股價為啥卻反著走？

在股市講道理沒用。這樣的尷尬背后，是資本的隱憂——最大的擔心是嚴重產能過剩來臨后的“洗牌”。

光伏行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出來的勢頭是，自2022年11月以來，從硅料、硅片、電池片、到組件，整個產業(yè)鏈都迎來了一波降價潮，硅料價格跌去近八成，硅片價格跌幅超過60%，組件價格降幅也超過40%。

在行業(yè)悲觀者看來，目前的大降價只是大洗牌的前奏，產能過剩的問題還在堆積，因為無論是一線龍頭，還是新晉跨界企業(yè)，還都在擴產這條道上蒙眼狂奔。

目前，所有光伏企業(yè)已經(jīng)陷入了“囚徒困境”：不擴產是死——不擴產就主動讓出了市場空間，你不擴產競爭對手會擴，競爭對手會占據(jù)更大規(guī)模優(yōu)勢和市場空間，最終，不擴產的企業(yè)會被擠死掉；擴產則是九死一生——擴產就會背上巨額債務包袱，在產品降價潮下很多項目很可能收不回成本，最后是賠本賺吆喝，有銷售無利潤。

即使如此，光伏上市公司還都在厲兵秣馬、囤積彈藥，為大規(guī)模擴產做準備。今年上半年，60家光伏企業(yè)發(fā)起了近 2000 億元再融資，此外還有40 家光伏企業(yè)排隊上市。光伏行業(yè)的再融資和IPO的募資需求合計超過3200億元，這些錢都將流入光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，加入擴產大軍。

“（產能過剩）可能是下個月，可能是下個季度，也可能是下半年。甚至當然也有可能是到明年才會發(fā)生，但越發(fā)生得晚，可能下一輪過剩的程度就會越強。”在接受媒體訪談時，隆基綠能總裁李振國做出了如此判斷，這代表了光伏行業(yè)的隱憂心聲。

李振國預測，就像2012年-2014年的光伏行業(yè)洗牌一樣，今后兩三年會有超過一半的企業(yè)被淘汰出局。“在這個過程中，財務脆弱的、技術不夠領先的、早期品牌通道不夠完善的企業(yè)可能會首先受到傷害，能否在洗牌過程中活下來是存疑的。”

也正因為如此，聰明的資本已經(jīng)提前撤退了，避免立于危墻之下。資本的判斷到底對不對？這其實已不重要，重要的是資本不再相信光伏持續(xù)高增長的邏輯。

未來，光伏股價要想與企業(yè)價值相匹配，恐怕還要等到行業(yè)實現(xiàn)一波產能出清之后，龍頭企業(yè)以實打實的業(yè)績證明有穿越周期的能力，到時候股價低迷才有望改善。

標簽：